【導語】9月近半，鋼材市場展現(xiàn)出一定的趨強態(tài)勢，市場價格震蕩上漲，45#碳結鋼價格方面，9月以來山東萊鋼價格由5510元/噸漲至5750元/噸，累計上漲240元/噸；華北凌鋼直發(fā)價格由5420元/噸漲至5610元/噸，累計上漲190元/噸；杭州淮鋼價格由5550元/噸漲至5740元/噸，累計上漲190元/噸。

當前因素分析：

1、限產(chǎn)持續(xù)作用，結構鋼遭階段性拋棄。

自6月以來政策重心重新放入限產(chǎn)以來，部分鋼廠受到明顯的影響，其中作為結構鋼重心之一的山東市場受到的影響最大。高爐限產(chǎn)下，鐵水不足，鋼廠更傾向利潤水平更好，市場體量更大的板材品種，從圖中不難看出，自2021年3月以來熱卷與碳結鋼利潤差基本保持在300元/噸以上。魯麗、富倫、濰鋼、廣富等鋼廠受到了大小不一的影響，致使當前魯麗、富倫、濰鋼、西王、巨能等資源鋼廠庫存不多，挺價情緒較為明顯。

圖1

圖2

圖3

2、需求恢復程度仍有疑慮，后續(xù)多空博弈仍繼續(xù)存在，但階段底部已然形成。

從統(tǒng)計的特鋼每周的日均成交量中，可以明顯看到9月以來市場成交有了明顯的恢復。疊加鋼廠低庫存支撐帶動了目前9月上半月價格的持續(xù)上漲。但從目前得到的反饋來看，市場成交多數(shù)來自于二三級貿(mào)易商的補庫行為，終端剛需釋放相對有限。后續(xù)剛需能否持續(xù)放量成為左右鋼價繼續(xù)上漲或者盤整的決定性因素。

圖4

但就需求面而言，中汽協(xié)發(fā)布的最新一期產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2021年8月我國汽車產(chǎn)銷分別完成172.5萬輛和179.9萬輛，環(huán)比分別下降7.4%和3.5%，同比分別下降18.7%和17.8%，降幅比7月分別擴大3.2和5.9個百分點。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對25家挖掘機制造企業(yè)統(tǒng)計，2021年8月銷售各類挖掘機18075臺，同比下降13.7%；其中國內(nèi)12349臺，同比下降31.7%；出口5726臺，同比增長100%。從相關測算來看，8月汽車用優(yōu)特鋼消耗量為67.02萬噸，為排除2020年2月外（公共衛(wèi)生事件影響最烈時）2017年以來需求量最低值。

圖5

未來市場演繹：

因素1：限產(chǎn)（冬季限產(chǎn)疊加全年限產(chǎn)）

因素2：周期性的力量

因素3：可能的刺激政策

因素4：全球需求的再復蘇

對于9月下半月以及四季度市場來看，限產(chǎn)的力度有望繼續(xù)加強，6月以來雖然有部分鋼廠開啟減產(chǎn)控產(chǎn)量，但仍有部分鋼廠未有明顯的減產(chǎn)行為，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-7月全國粗鋼產(chǎn)量為6.49億噸，同比增長8%，要達到粗鋼產(chǎn)量不超過去年的目標來看，8-12月平均粗鋼月產(chǎn)量不得超過0.83億噸，較去年同期減少10.72%。相較7月粗鋼產(chǎn)量僅有8.4%左右的減少，也就是說后續(xù)市場需要更強的限產(chǎn)力度才能達到目標。而即將到來了秋冬季限產(chǎn)有望成為達成限產(chǎn)目標的主要措施。

從周期角度來看，制造業(yè)周期(庫存周期)本應在2021年初即進入過熱之后的蕭條期，但公共衛(wèi)生事件階段好轉之后，國外需求暴增延續(xù)了制造業(yè)的偏好局面，但最終難逃周期性的力量，需求在6月以來出現(xiàn)了大幅的下跌，且按周期節(jié)奏來看，下半年預期難有實質(zhì)性好轉。

6-8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍不佳，從保持經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的角度來看，刺激政策有望在未來幾個月內(nèi)落實，貨幣政策以及消費政策均有可能。其次，國外需求有望持續(xù)復蘇，8月出口、進口超預期，海關數(shù)據(jù)顯示，按美元計價8月我國出口同比增長25.6％，進口同比增長33.1％。

綜合來看，限產(chǎn)與周期性的需求弱勢下，下半年鋼材市場或延續(xù)供需兩弱的格局，需求有階段性的好轉預期，預期下半年鋼價或偏強震蕩。